ソニーグループが金融子会社のソニーフィナンシャルグループをスピンオフ、これは買いだ

　以前から保有しているソニーグループから、株主総会招集通知や配当振り込み通知などが届いた。その中に、「金融事業のパーシャル・スピンオフに関するご案内」なるペーパーも同封されていた。

◎金融子会社を分離し、その株式をソニーグループ株主に交付
　金融事業とは、ソニーグループが１００％保有する「ソニーフィナンシャルグループ（ＳＦＧＩ）」で（写真）、同社がソニーグループからスピンオフ（分離）される。そのＳＦＧＩ株式が９月末のソニーグループ保有者にソニーグループ１株につき１株、無償で供与されるという通知だ（図）。
　スピンオフで新たな株を受け取るのは、これで２例目だ。
　昨年１０月、以前から保有しているパソコン周辺機器メーカーのメルコホールディングス（現・バッファロー）から麺製造・販売会社のシマダヤがスピンオフされ、シマダヤ株を同一株数、交付されたからだ。
　シマダヤは上場され、同時に実施された公募増資の公募価格分だけ、元のメルコの株価はディスカウントされた。しかし両者の株価を足し合わせると、若干プラスとなっていたし、元のメルコ（現・バッファロー）の配当に加え、新たにシマダヤの配当ももらえるようになったから、スピンオフが既存株主に不利にならないことは確認できた。

◎本業と関連薄い子会社を事業分離してさらに成長
　ソニーグループがＳＦＧＩをスピンオフするのは、「物言う株主」のファンドからかねてから株価のコングロマリット・ディスカウントを指摘され、本業に関連しない部門の切り離しを求められていたからだ。ソニーグループも、金融事業を切り離し、互いに成長戦略をとることを決断した。
　ソニーグループ内の子会社のＳＦＧＩもまた、傘下に多くの金融子会社を抱えている。ソニー生命、ソニー損保、ソニー銀行などだ（図）。スピンオフされれば、源流企業のソニーがなお２０％の株式を保有し続けても、独自に資金調達、例えば公募増資や社債発行などができる。ＳＦＧＩ社の意思決定も迅速化される。そう考えれば、悪くない選択だ。

◎ソニーグループの株価は分離で一時的に下がるがいずれ権利落ちを埋めるか
　ＳＦＧＩ株は９月２９日に上場される。今のところ東証のプライム市場かスタンダード市場のどちらに上場されるか決まっていないようだが、新会社ＳＦＧＩ社の規模からすれば、プライム市場に上場されることになるだろう。
　上場に合わせ、ＳＦＧＩは公募増資を行うだろうが、株価がいくらになるかはまだ分からない。仮に２０００円となれば、元のソニーグループは、その分だけ権利落ちで株価が下がる。しかしエレクトロニクスメーカーからエンターテインメント企業に変身しつつソニーグループの成長力の評価は高いので、いずれ速やかに権利落ち分は埋められるだろう。
　それを考えると、もし市場全体が今年４月初めのように年大幅下げに見舞われ、ソニーグループも連れ安したら、その時は絶対に「買い」だろう。

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