日本郵政の第３次売り出しに買うべきか、年５．４％の高配当利回りのセールストークに惑わされるなかれ、前２度の売り出しで個人投資家は全員損している！

　また「御用金」である。
　日本郵政（写真）の株が、近く売り出される。いわゆる第３次売り出しだが、売り出し価格は、基準日の３％前後のディスカウントになる。セールストークは、配当利回り５％超という「魅力」だろう。

◎第１次、第２次と株価は下回り続け
　しかしこれまで日本郵政は、売り出しに応じた個人投資家を裏切り続けてきた。「含み損」という形で。
　例えばＩＰＯ（新規上場）となった第１次売り出し（２０１５年１１月）の価格は１４００円、１７年９月の第２次売り出しでは１３２２円となつている。今回は、前２回を下回り１０００円以下となる可能性大だ。
　ＩＰＯの第１次では、上場後に高値をつけ（上場来高値は１５年１２月７日の１９９９円）、その時点で売った個人は利益を確保できたが、その後はじり貧で１７年９月についに１４００円を割り、それ以来、その後、１度として第１次売り出し価格を回復することはなかった（株価チャート図）。
　最近は１０００円を下回る低迷続きだ。
　そこに、政府は第３次売り出しをぶつけてきた。第１次と第２次の応募者の期待を背く形で。

◎「御用金」だから個人投資家の利益など二の次
　強行するのは、日本郵政株の売却代金４兆円を、東日本大震災の復興財源に充てるという役割があるからだ。つまり「御用金」である。
　既に第１次＝上場時と第２次売り出しで、政府は２兆８０００億円を確保している。今年６月には日本郵政が自社株買いを行い、政府は約２５００億円を売った。
　残る９５００億円分を、今回の売り出しで確保する皮算用だ。
　つまり政府・財政当局の算盤勘定が先にあり、個人投資家の利益などは二の次なのだ。ちなみに先週末の日本郵政株の終値は９２５．６円だった。３％前後のディスカウントとなると、１株９００円が政府・財政当局の狙い目売り出し価格となる。ちなみに９５００億円を確保するには、１株９２０円程度で売却することが必要で、ディスカウント分３％を勘案すると９４８円になり、先週末終値はその価格に達していない。売り出し価格を決めるのは、今月の２５日〜２７日の間になるが、それまで証券会社に働きかけて、価格維持（ＰＫＯ）をするのだろう。

◎１株配当金年５０円だが
　そこで、最後の売り出しになる今回の第３次売り出しに、個人はどう対処すべきだろうか。既に主要対面型証券会社に口座を開いている人には、予約募集として購入希望を募る売り込み電話がかかっているはずだ。
　僕のところにも、口座を持つ３カ所もの証券会社から売り込みの電話があった。そこで最初に言われたのは、配当利回りの高さである。
　日本郵政の配当は１株５０円で、上場以来、ずっと変わっていない。仮に１株９２０円で購入したとすると、税込みで年５．４％である。
　一見すると、極めて高配当利回りで、安定配当のように見えるが、将来にわたって保証されているわけではもちろん無い。
　僕のところに３カ所の証券会社から電話があったと書いたが、実は相手にセールストークを言わせる前に、即座に断った。理由は、後述する。

◎大成功だったソフトバンクの売り出しに似るが
　なお似たような株式売り出しに昨年９月に売り出したモバイル通信会社ソフトバンクがある。これも７％超の高配当が売り物だった（２０年９月１６日付日記：「配当利回り７％超のソフトバンクの株を買う、２年前のＩＰＯでは見送ったのだが――」https://plaza.rakuten.co.jp/libpubli2/diary/202009160000/を参照）。
　売り出し価格は、株安のトレンドの上に３％のディスカウントだったので、１株１２０４．５円だった。僕は、迷わず応募した。モバイル通信会社なら、さらに成長すると見込んだのだ。
　約１年後の先週末、ソフトバンク株価は１５２９．５円と２７％近い値上がりとなっている。７％超の配当を２回もらったうえに年２７％の値上がりなら、投資は大成功と言えるだろう。

◎暗い将来性、投資する価値は怪しい
　では、日本郵政もソフトバンクの２番目のドジョウを狙えるのか？
　そうはいかない、と思う。年５．４％の配当利回りがずっと続くとは思われないし、まして値上がり期待できるか疑問だからだ。値上がり期待できないのは、前２回の売り出し後の惨状から明らかに思える。
　この１０月から日本郵政傘下の事業子会社の日本郵便は一般郵便の土曜日配達を廃止した（写真＝郵便配達員）。これに象徴されるように、郵便業務のじり貧化は避けられない。直近の２０２０年度の郵便物・荷物の引受物数は、前年度比６．８％もの大幅減少だった。土曜日配達廃止は、それに備える合理化策だが、利便性が弱まったからさらに減るのは避けられない。

◎じり貧の郵便以外に成長分野無し
　それに対処するには値上げだろうが、そうすると一時期の国鉄のように、値上げ→客離れ→値上げの悪循環になる可能性が大きい。値上げが効力を発揮するのは、利用者に代替手段が無い時だけだ。利用者は値上げを繰り返す国鉄に愛想を尽かし、私鉄や長距離バス、飛行機に流れた。
　日本郵便も、郵便物の値上げを繰り返せば、宅配便やメールにますます流れていく。
　日本郵政の悩みは、日本郵便以外に他の成長分野がないことだ。不動産事業はある程度は見込めるが、この分野は大幅な出遅れとなっている。
　だから将来性は、僕は極めて暗い、と思っている。
　また日本郵政のＣＥＯは民間の企業経営経験の全くない元建設官僚だ。こんな経営者に、この閉塞感を打開できるとは思えない。
　だから結論は、こうなる。第３次売り出しには応じない――。

注　容量制限をオーバーしているため、読者の皆様方にまことに申し訳ありませんが、本日記に写真を掲載できません。
　写真をご覧になりたい方は、お手数ですが、https://plaza.rakuten.co.jp/libpubli2/diary/202110180000/をクリックし、楽天ブログに飛んでいただければ、写真を見ることができます。

昨年の今日の日記：「鉄とニッケルで出来た小惑星プシケの謎（後編）：謎を解くか、探査機２０２２年に打ち上げ」https://plaza.rakuten.co.jp/libpubli2/diary/202010180000/