世界的なマイナス利回り債券の時代、デンマークの銀行でお金がもらえるマイナス金利住宅ローン登場、そして日本のソフトバンクＧ社債

　マイナス金利が世界的に当たり前の時代になって、ついにマイナス金利の住宅ローンが登場したという。

◎衝撃的！　「１０年固定マイナス０．５％」の住宅ローン
　ただ残念なことに日本ではない。マイナス金利「先進国」の１つであるデンマークである。同国３位のユスケ銀行が、このほど世界初の「１０年固定マイナス０．５％」の住宅ローンを発売した（写真）。
　ローンの借り手は、残債が少しずつ減っていく。つまり借りているのに、お金がもらえることになる。
　なぜユスケ銀行が、こんな住宅ローンの販売を始めたのか。その秘密は、デンマークの政策金利がマイナス０．６５％であることだ。銀行は、お金を抱えていると損をするのだ。
　だから預かるにも「罰金」がある。同行の大口預金をすると、年０．６％の手数料がかかる。預金者は、大口預金をすると、年々目減りしていくのだ。
　投資用はNoらしいけれど、若者は同行で住宅ローンを借り、争って不動産を買うだろう。すでに借りている人も、借り換えられればその方が得だ。今、同行の借り換え申請は、歴史的ペースで積み上がっているそうだ。
　また事業会社は、利益を預金に置こうとせず、争って税金を納めたがる。どうせ払うものなら、手元に一時も置きたくない、というわけだ。

◎スイスではマイナスだけど、日本の超長期債はまだプラス利回り
　日本でも、１０年物国債の利回りは、一時はマイナス０．３％に接近した。
　機関投資家は、困り果てている。少しでも利回りのある国債を求め、今や４０年物という超長期債まで買われ、利回りは０．１％台に沈んでいる。
　金融大国のスイスでは、残存４５年債の利回りまで、マイナス圏に水没したから、日本国債４０年物はまだいい方なのかもしれない。
　今や先進国で流動性のある、利子の得られる国債は、アメリカ国債くらいのものだ。そんなこんなで、利回りがマイナスの債券の残高は、世界で約１７兆ドルもあるという。年初から２倍に増え、おかげで世界全体の約４分の１がマイナス債券だ。

◎ソフトバンクグループ、強気の７年、年１．３８％の社債発行
　日本では、このほどソフトバンクグループ（写真＝汐留の本社）が個人向けに７年物の社債を４０００億円発行する。条件は、７年満期で利率を１．３８％である。僕にも、証券会社から「いかが？」と売り込みがあった。前回（４月に６年債を５０００億円発行）の時もそうだったが、一言の元に断った。
　マイナス利回り債券がこれほど増えているからだろう、前回からたった５カ月しかたたないのに、条件は投資家に圧倒的に不利になっている。
　・前回（４月）――６年満期で利率は１．６４％
　・今回（９月）――７年満期で利率は１．３８％
　年限が長くなったのに、逆に利率が低くなっている。それでも、前回もそうだったが、売り出されれば、個人に奪い合いになるだろう。

◎莫大な有利子負債を抱え、機関投資家は敬遠
　ソフトバンクグループが、なぜ個人向けでこれほどの高金利の社債を出すか？
　それは、同社が過大な有利子負債（１０数兆円）を抱えているため、格付けが投機的とされているからだ。投機的だと、機関投資家は社内の運用規則で購入できない。
　しかし個人向けなら、格付けなどほとんど関係ない。個人投資家には、携帯電話会社のソフトバンクの親会社という信用があるからだ。
　だから個人向けに社債を起債し、「比較的」高い利率を付けられる。

◎しかしＲＥＩＴの優位性は変わらず
　しかし僕はちっとも高利回りだと思わない。だから４月に続いて今回も断った。
　例えばＲＥＩＴである。不動産を裏付けにしているから、よほどの不動産暴落・不況が来なければ値下がりに歯止めがかかる。それでいて、平均で年利回りは、約３．６％もある。年初から２１％も価格が上がったから（昨日現在で東証ＲＥＩＴ指数は２１３９．４７）、一頃は４％もあった利回りは、今はそれほどに下がった。
　それでも毎日のように、買いが入り、年初来高値銘柄が続出している。
　１０年物国債の利回りと比べられることが多いが、それと比べれば、４ポイント近くもＲＥＩＴが上回っている。だから運用難の地銀・第二地銀が買っている。
　これも世界的なマイナス利回りの時代の産物である。

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