商品先物取引研究会コミュの7/22 油＆ゴム

７月２２日２１；２０　　　　
ＮＹ原油市場から年金基金が本格撤退
昨年から鳴り物入りで商品先物市場に本格参戦した年金基金最大手のカリフォルニア年金基金のカルパースが、運用資金の２兆円を今月上旬に引き上げていた事が判明した。通常のファンドは、ファンド玉として分類されるが、年金基金などの中長期での大量運用する年金基金などは、当業者（ヘッジ玉）として分類されてきた。ＮＹ原油以外の銘柄では「ファンド買いこし＝当業者売りこし」が同じような比率になる事がほとんどであり、｢ファンド玉＝当業者玉｣と残玉もほぼ同じような割合になる。しかし、今のＮＹ原油市場は「ファンド玉は売り買いイーブン」であり、「当業者（ヘッジ）も売り買いイーブン」となっているのだが｢ファンド玉と当業者玉の残玉比率｣が他の銘柄と全然違う。ＮＹ原油市場の取組高が１３４万枚であり、ファンド玉が「１８万売り対、２１万買い」で、当業者(ヘッジ)が「６８万売り対、６７万買い」です。ここでの問題点は、ファンド玉の売り玉と買い玉が１８万〜２１万枚あることに対し、当業者玉(ヘッジ)の売り玉と買い玉が６８万〜６７万枚であるという事です。ＮＹ原油市場以外では、ほとんどが「ファンド玉合計＝当業者玉合計」の比率に近くなるが、ＮＹ原油市場だけは「ファンド玉の３倍ちょっとが当業者玉」となっている事でしょう。この意味は、ＮＹ原油市場以外では「ファンド買いこしなら当業者売りこし」となっており比率も同じ位であるが、ＮＹ原油市場だけは、当業者（ヘッジ）に分類される中で「実際の当業者売りと年金基金等の超大口投資家買い」が同じような割合になっている異例の事実でしょう。年金基金などの超大口が今まで当業者（ヘッジ）として分類されてきたが、今月になって米下院でエネルギー投機制御法案が圧倒的多数で可決し、先週の米上院でも年金基金などの現物取引に関与しない超大口投資家を建ち玉規制の対象とする原案が決まり発表したが、この原案が米上院で可決した時から現物売買に関与しない年金基金などの超大口投資家への建ち玉規制が始まる。エネルギー投機制御法案の実施はすでにカウントダウンに入っている。そして、ここにきて年金基金最大手であるカリフォルニア年金基金のカルパースの完全撤退はＮＹ原油市場に大きな波紋を与えそうだ。虎より　


７月２２日１９；４０　　
本日の売買ローテーション(ゴム)　　　
本日の売買ローテーションは「新規売り８５０５枚対、新規買い６９２８枚」で売り玉の回転が上回っており、ここで重要な事は、６月(先月)３０日に３５６円天井をつけてから、７月(今月)の下落期の間づっと売買ローテーションでは売り方の玉回転が上回り続けている事実です。「数字は真実を示す」通りに、この売買ローテーションで売り玉の玉回転が上回っている間にどれだけ強気をしても無駄です。本日の取組高は、前日比８３２枚減少の４万５３５５枚です。この取組高においても、先月３０日に３５６円天井をつけた時に「取組高５万４千枚」を記録して以来づっと取組減少が続いており、「取組のピーク＝天井」であり「取組減少＝下落期」である事を数字が示し続けております。目先の値動きにより投資家個々の相場観が揺らいだり、惑わされる事も多いでしょう。しかし、東京ゴム相場における大局は「売買ローテーションと取組高変化」で見定める事が出来るのが事実です。時に投資家個々の相場観により相場が見えなくなった時にこそこうした内部要因の数字変化で大局を見定める必要がある。「原油神話よもう一度」で夢を追う事もいいが、たまには現在の真実を示す内部要因を見定めて現状の真実を把握をしなければ、いつの間にか下落相場に取り残されてしまう。「取組増加を伴う上昇」で高値を買ってしまうと、「取組減少を伴う下落」で高値で買い玉が取り残されて２度と戻らない可能性の方が大きい。しかも、これからがゴム産地の本格的な増産期である事を考えるとなおさらです。このゴム相場は、これから最低３〜４ヶ月間は売りでしか考えられない時期を迎えます。私は、現状の「売買ローテーション」や「取組変化」などの内部要因の数字変化を信じます。特に東京ゴム相場などの内部要因変化が重要な国内主導銘柄は、数字は現状の真実を示します。虎より

７月２２日;１９；２０
本日の東京ゴム手口　　　
商社系は、岡地７３売り、岡藤１３９買い、カネツ６４買い、丸紅１６８買い、豊３１７買いで、商社系合計で６１５枚の買いでした。ファンド系は、ＮＥＪ１７１買い、三菱Ｆ５５８売り、クレディスイス５売りで、ファンド系合計で３９２枚売りでした。本日の三菱Ｆは、３２７円位まで下がるとまとまって５００枚手仕舞い売りをしてきた。その事からもこの下値抵抗線となっている３２７円抵抗ラインを割り込むとファンドの本格的な手仕舞い売りが期待出来る。しかし、これで４日連続で３２７円抵抗ラインで抵抗している。最初にこの３２７円抵抗ラインに到達した先週１６日（水曜日）にファンド系合計で２千６百枚のまとまった手仕舞い売りを誘えたが、その後の３日間は同水準で移行している事から更なるファンドの手仕舞い売りが誘えていない事は当然です。先週１６日(水曜日)以後のこの３日間の手口は膠着している。今の東京ゴム市場の取組内容は、買いこしをしている店がファンド系機関店３社のみであり、その他の店はほぼ全て売りこしという極めて極端な店尻です。「買い方はファンドだけ、その他は全て売り方」となります。ここまで極端な取組だからこそ、現在の３２７円下値抵抗ラインが唯一の買い方であるファンド系機関店３社の最後の抵抗線となっている。この３２７円抵抗ラインを割り込むと唯一の買い方であるファンド３社が総崩れとなる。そうなればもうゴム相場下落は止まらなくなる。その理由は、買いこし店がファンド系３社だけであるという極めて極端な店尻の歪みが原因している。先限の買いはほぼ全てマイナスであり、５番限（１１月限）の買い玉の９割がマイナスであり、この先２本の限月が取組全体の８割を占める。その取組全体の８割を占める先２本限月の買い玉値洗いの９割以上がすでにマイナスであり、もう買い方には後が無く、あと３〜４円下落すると「買い方ファンド総崩れ」をおこす取組内容となっている事を理解する事が重要です。その反面、先限がここから１０円幅程度上昇しても先限売り玉の平均売り値に届くに過ぎないし、ここから２０円幅以上も上昇しなければ先限２本の売り玉の９割マイナス転換で売り方を追い込む事は出来ない取組内容である事も理解する必要がある。所詮、ファンドの買いこしは「天井＝ファンド買いこしのピーク」に過ぎない。ファンドの仕事は「上がれば上がるだけ買いこしを増加させて、天井で買いこしのピーク」にする事であり、その後は、「下がれば下がるだけ手仕舞い売りを加速させる事」に過ぎない事を理解する事こそが一番重要であろう。ファンドは、今年４月と５月の上昇期に大きな利益を取っており、今月に大きなマイナスも出している。「所詮、ファンドは天井で買いこしのピーク」である事を考えると「上昇期に大きなプラスを上げる」訳であり、「下降期に大きなマイナスをあげる」だけであり、その「上昇期のプラスー下降期のマイナス」の合計がプラスになり、その商品ファンドに投資された投資家に銀行金利以上のプラスをだせればそれでＯＫとうい仕組みに過ぎない。その事を理解出来ずに、ファンドにそれ以上の期待をする買い方は「愚か」としか言えない。今までの東京ゴム相場でのファンドは、上がれば上がるだけ買い進み、天井で取組の４割ほどの買いこしにまで増加させてきた訳であり、ファンドの最後は下げ相場で「ファンド総崩れで手仕舞い売りが下がれば下がるほどに加速」してきたこの一連の流れに例外など無かった事を理解する必要がある。所詮ファンドは「上昇期でプラスー下降期でマイナス＝差し引きの利益が銀行金利以上」となればいいだけです。皆様も商品ファンドの利回り一覧を見られた事があるでしょうが、その利回りも銀行金利よりはましに過ぎない内容がほとんどであり、中には元本割れすらある。これらの観点からファンドの動向を理解すればおのずと見えてくるものがあるでしょう。この考えを理解できなければファンドの動向は理解出来ません。

本日東京ゴム市場は、前場の東京ゴム市場はたいした動きが無かったが、１２時過ぎから上海ゴム市場が３０元高程度から３０分間で８００元安にまで一気に急落した事を受けて東京ゴム市場の後場寄りが２円ちょっと安く寄った。その後は、後場から急に東京白金市場が急騰を始めて東京ゴム市場は「上海ゴム大幅安と東京白金大幅高」の強弱材料がぶつかり合って１５時半まで持合った。しかし、１５時半からの７０分間でＮＹ原油夜間が１ドル６０セント幅上昇した事を受けて東京工業品銘柄は全面高となった動きを受けて東京ゴム市場もジリジリ上昇した。ＮＹ原油夜間は、１６時半からの１時間で１３２ドル辺りの高値を３回つけて、東京市場終了後からの３０分間で１ドル幅下落した。ＮＹ原油市場において、先週末金曜に１３２ドル高値を１回つけており、昨夜（２１日）も１３２ドル高値を２回つけており、本日夜間取引で３回つけたが突破できていない。ＮＹ原油市場はこの３日間で１３２ドル高値を６回つけながらことごとく１３２ドルを突破できないでいることからも１３２ドルが上値抵抗線となっている。反面、先週木曜からのこの４日間の下値抵抗線が１２８ドル６０セント前後で４回この下値抵抗線の１２８ドル６０セント前後で反転している。あと一歩で東京ゴム市場で唯一の買い方であるファンド３社の総崩れが見られます。虎より

７月２２日１４；３５　　
上海ゴムの後場寄り　　前場引けと比べて、９月３３０元安→３４０元安、１１月７５５元安→７４５元安、１月６６０元安→６６０元安です。上海ゴム市場は大幅安のままです。白金は安値から１００円幅上がったが、３０分前からはさほど上がっていない。ここまで上海ゴム市場が大幅安のままでは、東京ゴム市場の下値抵抗線である３２６〜３２７円ライン割れも時間の問題のように思われる。東京白金市場も安値から１００円幅も上昇して完全に息切れ気味です。ＮＹ原油夜間も１３０．４５セントであり、だれてきました。そろそろ東京白金市場が失速すればそれがきっかけになりそうに思われる。虎より

７月２２日１３；５０　　
後場の東京ゴム市場　　
１２時過ぎか上海ゴム市場がプラスサイドから８００元安にまで急落した事を受けて東京ゴム市場も下落して後場寄りしたが、その後、東京白金市場が安値から９０円幅上昇やＮＹ原油夜間が４０セント上昇を受けて安値からジリジリ上昇したが、東京白金市場が安値から９０円幅上昇したとこで上げとまりした事と、ＮＹ原油が高値から３０セント下落してきた事から東京ゴム市場も再度ジリジリ失速を始めた。上海ゴム市場の取引中心限月である１１月限の前場引けは７５５元安であり、これに東京ゴム市場が歩み寄れば８〜９円安となる計算です。現在の下値抵抗線である３２７円ラインも、今の上海ゴム市場暴落を考えると今日中に下値抵抗線割れの可能性がでてきた。先週末の瞬間安値である３２５，５円を割り込むとファンドの大規模な手仕舞い売りを誘発する事となる。先限で３２６〜３２７円の下値抵抗線を割り込むと、次の下値目標は３１３円ラインになる。上海ゴム市場が前場後半で一気に崩れた事からも、１４時半から始まる後場の上海ゴム市場が価格回復がようであれば、東京ゴム市場が一気に下値抵抗ラインの３２６〜３２７円を割り込むこととなる。虎より

７月２２日１２；２８　　
上海ゴム(プラスサイドから急にマイナス転換して急落開始）　
９月５４５元安、１１月８５５元安、１月７３０元安です。ここにきて上海ゴム市場がマイナス転換して急落し始めました。先ほどまでほとんどの限月がプラスサイドでしたが、この２０分ほどでマイナス転換して急に大幅下落しております。今の上海ゴム市場の下げ幅(８５５元安）に合わすなら、東京ゴム市での１０円幅下落が必要になる計算になる。これでは東京ゴム市場の大幅安も避けられない。ここにきて急に上海ゴム市場が大暴落をしました。まさに前触れ無しの大暴落です。上海ゴム市場は、あと少しでストップ安の可能性すら見えてきた。虎より