現場の外国為替！コミュのギリシャ問題のポイント総まとめ

ギリシャ問題に市場は揺れている。
なんでいつまでも混乱しているの？
ユーロ圏各国はギリシャを助けるんじゃないの？
なぜギリシャ問題で世界の株価が下落するの？
などのいろいろな疑問があると思う。そこで今回は、このギリシャ問題をまとめてみよう。

１．概観
ギリシャ問題が大きくクローズアップされたのは、昨年ギリシャで政権交代が実現し、あたらしい政府が次に様に発言したことに端を発する。
「ギリシャは非常に財政問題が苦しいです。前政権まで数字を改竄して隠蔽していましたが、ぶっちゃけると、財政赤字の対GDP比はユーロへの参加基準の３％を遥かに超える１２．７％に達しています。」

これで市場は大混乱になった。ギリシャは危険だ。破綻するかもしれない・・・こんなムードになってしまったわけだ。ところで赤字が大きいことは問題ではあるが、それだけでは国は破綻しない。国が破綻するとは、赤字を埋めるだけの資金を調達できなくなることを意味する。どの国も借金を埋めるためにまた借金を繰り返すという行為を続けている。米国は大きな赤字問題を抱えるが、赤字を補うに足る海外からの資金流入が今のところ途切れないから、問題が顕在化しない。わが国の場合も大きな赤字を抱えるが、国民が銀行に預金をして、金融機関がせっせと国債を大量に購入するから問題が起こっていない。
（もちろん国が国家権力を使用して、国民の財産を没収したり、税金を急にたくさん徴収すれば解決するが、近代の民主主義社会ではそういう行為は難しい）

ギリシャは今年に過去の借金を返済しなければならない、つまり国債の大量の償還を迎える。また借金をしてその返済資金を確保しなければならないわけだ。借金を返済する資金が確保できれば、赤字問題は解決しないが、とりあえず国が破綻するリスクは回避できる。しかし、現行ではこんな危険でうそをつくような国に誰も投資したいとは考えない。そこが問題なのだ。
そこで４月１１日に、ユーロ圏とIMFは仕方なくギリシャを支援するためにお金を出すことで合意した。具体的にはユーロ圏全体で最初の１年間で約３００億ユーロの２国間融資が行われること、またIMFからは単独で１５０億ユーロの支援が行われることだ。この合計４５０億ユーロで、２０１０年にギリシャが必要とする借金返済資金は全てカバーされる。これで一安心、ちゃんちゃんのはずだった。
何が起こったのか？

２．市場が注目する２つのポイント
?５月１９日問題
先に述べたギリシャの国債償還日は５月１９日である。市場では本当にギリシャは資金を確保できるのか？と疑心暗鬼になっている。なぜならギリシャへの支援を約束したはずのユーロ圏各国の政府高官から、微妙な発言が出ているからだ。例えばどいつのメルケル首相は「４月２３日には、IMFとの協議が終了して、ギリシャが厳しい財政赤字削減策を発表してはじめて、支援形態や金額を検討する」とか発言している。また殆どのユーロ圏諸国は、融資に際して議会の事前承認が必要になる。（ドイツは不要）　従って議会で了承されるのか？という疑問も残るのだ。なにしろユーロ圏は景気の足取りが鈍く、各国の国民は自分達の血税がギリシャに注がれることに反対だ。また当のギリシャの国民も大幅な給料カットや福祉の見直しなどの財政赤字削減に反対である。

?格下げ問題
つい最近S＆Pがギリシャの格付けをいっきに３段階引き下げて「BB+」とした。これを受けてギリシャの２年債利回りは２２０BP上昇して１５．４％に上昇した。なぜこの格下げが重要かというと、「BB+」とは投資不適格であるからだ。もう少し詳しく説明すると、ECBの適格担保基準では「SP、ムーディーズ、フィッチの３つの格付機関のどこからかBBB以上の格付けを得ていれば良い」となっている。今のところギリシャはSPの格付けを失ってしまったが、仮にムーディーズやフィッチが格下げすると大きな問題になるのだ。しかもムーディーズは格下げを匂わせている。適格担保基準に外れると、ギリシャの国だけではなく、ギリシャの銀行全体が非常に危険な立場になる。もちろんギリシャの銀行が破綻すれば、他の国への影響も大きい。

今回はギリシャ問題だけ取り上げたが、ポルトガルもスペインも格下げされたりと問題は山済みである。私はギリシャが破綻するとは考えていないが、当面は目の離せない展開が続くだろう。