米金利上昇で新興国の信用力低下^^;

重債務企業に警戒せよ　米金利上昇が変える銘柄選び
編集委員　松崎雄典
2018/5/7 5:30日本経済新聞　電子版

　米金利が上昇するなか、投資家の目が企業の債務に向かうようになってきた。金融緩和のなかで借金を増やした企業は、利払い負担が収益を圧迫しかねない。ドルは上昇に転じており、新興国企業のドル建て債務の負担も重くする。借金に寛容だった市場の潮目が変わり、株価の重荷になりそうな気配だ。

　「プラス効果は打ち消される」。米格付け会社Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングスは１日、ソフトバンクグループの信用力について見通しを示した。

　傘下の米通信スプリントとＴモバイルＵＳの合併が合意通り実現すれば、債務と投資が重い米通信事業の負担が緩和される。ソフトバンクＧの信用力にはプラスに見えるが、ファンドで積極的に投資し債務の増加が予想されるため、長期的な信用力には低下圧力がかかるとみる。

　ソフトバンクＧは通信事業の比重を落とし、投資会社としての色彩を強める方向性がより鮮明になった。安定した現金収入の見込める通信と違って、投資業は先行きが見えにくく「債券投資家にはフレンドリーではない」（ＢＮＰパリバ証券の中空麻奈チーフクレジットアナリスト）と、むしろ債務への警戒を強める声が聞かれる。

　市場が債務に神経をとがらせるようになっている背景には、海外市場の潮目の変化がある。

　米工具大手スタンレー・ブラック・アンド・デッカー、食品大手キャンベル・スープ、日用品大手コルゲート・パルモリーブ――。ゴールドマン・サックスが４月上旬のリポートでこれらの企業を取り上げ、株式の売り材料となった。

　共通するのは金利上昇に伴って負担が増えやすい点だ。利払いが変動する変動利付債を多く発行しており、有利子負債の全体に占める割合が２割を超える。ゴールドマンはこうした銘柄を避け「戦略的に財務が強い銘柄をお薦めする」とした。

　新興国の株式市場でも利払い負担で企業を選別する動きが顕著になってきた。国際金融協会（ＩＩＦ）が有利子負債の利払い能力を示すインタレスト・カバレッジ・レシオ（ＩＣＲ、営業利益に占める利払いの割合）を使ってＭＳＣＩ新興国株指数の採用銘柄を分類し、株価の動向を分析したところ、ＩＣＲが１倍を下回る企業の株価が今春から顕著に下落していることがわかった。

　中国の電子商取引会社で積極的な投資を続けるＪＤドットコムの株価は、４月下旬にほぼ１年ぶりの安値を付けた。南アフリカのメディア大手ナスパーズは３月の高値から約15％下落。韓国の現代重工業も２割強下げた。

　債券市場では、中国不動産開発の花様年が発行した１年物のドル建て社債の利回りが7.25％と１年前に発行したときの5.5％から上昇した。海外投資家のドル建て債への需要に陰りが見られる。トルコでは通貨リラの下落などを背景に、ドル建て国債の価格も今年に入って７％ほど下落した。

　欧米と違って日銀の金融緩和がさらに長引きそうな日本では、金利負担への懸念は全体には乏しい。ただ、一部には警戒感もくすぶり、有利子負債が多い日本板硝子や三井Ｅ＆Ｓホールディングス、商船三井など海運大手のＰＢＲ（株価純資産倍率）は１倍以下にとどまっている。

　世界の民間負債は過去10年で国内総生産（ＧＤＰ）の1.4倍から1.6倍に増えた。ここ数年、負債の増加をけん引したのは新興国だ。リスクとして指摘されながらも、長引く低金利と景気の回復が覆い隠してきた。いよいよ金利が上昇し、景気は減速してきた。新興国の通貨安も心配され、債務が市場の重荷になる局面に入りつつある。
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO30095020S8A500C1000000/
借金して資金を調達したり、M&A等で事業拡大していた経営トレンドが大きな節目を迎えています。
日本国内で一時期金融緩和の出口戦略が唱えられてましたが、真に受けていたら危なかったです^^;

ただし、飛ぶ鳥の勢いのソフトバンクは日本企業ですが海外に重点を置いているため米金利上昇の直撃を受けます。
経営陣がどのように対応するかは今後注目ですw

この記事の中に米国のベンチャー企業が入ってないのが気になります。
特に赤字続きで借金漬けのテスラに対しては暴風のはずです^^;

米国が電気自動車の優遇廃止に動き出した──世界の動きに逆行、EVの販売に大打撃か
2017.12.01 FRI 08:00
米下院共和党の税制改革案に、電気自動車（EV）購入者を対象とした税控除の廃止が盛り込まれた。実現すればEVの普及に水を差すだけでなく、州独自の優遇策を設ける地域とそれ以外との格差が拡大する可能性が出てきた。
https://wired.jp/2017/12/01/electric-car-tax/

テスラの創業者イーロン・マスクがトランプを病的に嫌ってるのが良く分かるねw