新興市場コミュの 【8903】サンウッド

はじめまして、サンウッドについての買い煽りをさせていただきます。ヤフー掲示板にも書いてあることなんですが、会社についてまとめてみました。








サンウッドの大きな魅力とちょっとのリスク



・サンウッドが森ビルのグループ会社であり、バックに絶大なる信頼があること。（これが一番）


・3年中期計画がかなり現実的であること（特に9年）
　　　　　　売り上げ　　 営業利益　　　経常利益
7年3月期　　11100（百万） 593　　　　　194　
8年3月期　　16500 　　　　1000　　　　 500
9年3月期　　31000　　 　　4500　　　　 3900　　　


赤坂タワーレジデンスが即日完売で売り上げ経常される
2009年3月期の売り上げ31000百万円はかなり確定的（会社発表では106.9％の仕入進捗状況）

MSCBなどで株数が増えなければ2009年3月期で一株利益は5〜7万ぐらいが予想される


・週刊「ダイヤモンド」特大号（12月９日号）に掲載された特集記事「マンション評価ランキング」の
東京23区上位30物件の中で、「サンウッド白金三光坂」が２位、「赤坂タワーレジデンス」が
３位、そして「サンウッド尾山台」が28位にランクイン

最上階を共有スペースにするなどサンウッド独自のマンション作り、赤坂タワーレジデンスは特に2007年の勝ち組マンションとも表現された

単なるマンデベと違い、開発により価値創造するという森ﾋﾞﾙの手法に沿った事業展開がなされていることも大きい
それから森ビルと二人三脚で事業展開できる強み
単なる信用力のｱｯﾌﾟ以上のものが有る

・今後の大型プロジェクト
2010年竣工予定の横浜北仲プロジェクト（売り上げ150億経常予想）
2008年竣工予定の永田町プロジェクト（まだ会社からの規模、売り上げ予想等の発表はなし。ただし、売上のばらつきを避けるため、また都心の一等地を売り急がないことから、2009年竣工とする可能性もあり。）
が控えている

小さなプロジェクトとしては、番町プロジェクト、世田谷区Aプロジェクト、港区Aプロジェクト


・売り上げの不均衡を避ける為に共同開発プロジェクトは今後増やしていくという方針

・用地取得も分譲売上と比較しても

　　　　　分譲売上　　　　　　　取得用地期末残高
2003年度 　115億　　　　　　　　233億
2004年度 　 93億　　　　　　　　370億
2005年度 　141億　　　　　　　　389億
2006年度 　103億　　　　　　　　470億
2007年度 　109億（予想）　　　　732億（予想）

と順調です
取得用地期末残高＝取得用地にマンションを建てて販売した際の予想売上高

・ちなみに、もともとの5ヵ年計画では2010年3月期が売り上げ500億、経常利益が50億
これに近い数字も期待できる可能性はあると思われる

・9年3月期での売り上げが310億にもかかわらず、
いまだに現時点での時価総額が150億にも満たないこと
また、浮動株も8000株と非常に希少な株であること



リスク

・短期的に現時点でやや加熱感がある

・8年3月期の進捗率が59.2％とやや低めである。
（会社発表の中期計画がもともと5ヵ年から、より現実的な3ヵ年計画に切り替えていることから、
大幅な下ぶれはないと思われる。）

・7年3月期の売上未達の可能性（ただし純利益が確保できれば問題なし）

・不動産株特有の有利子負債の多さ（今後の利上げ観測からは不利）
→長期プロジェクトが多い為であるが、売れ残りが皆無であるサンウッドにとっては問題ないと思われる

・自己資本率の低さ→ただし2008年度辺りからは、大きな利益が出るため自己資本比率が急速に改善して行くはず
また、サンウッドの場合は森ビル系という信用もあり、特には自己資本比率の低さが事業拡大のネックにはならないようです
借入を抑え、自己資本比率を高めたいなら、土地取得に関して、等価交換の手法も取れ、この手法は森ビルやサンウッドのお家芸だそうです

・MSCB発行の恐れ（過去に1度施行しているため）
現時点で森ビルがシンジケートローンを組んでおり、資金調達には問題はないので、まずあり得ないですが。
ただし、森ビルに新株を発行して森ビル保有の株数が増え名実ともに森ビルの子会社になるのは可

・大型プロジェクトを抱え込んでおり、プロジェクト自体になんらかの問題がおこる

・大地震のリスク