加藤肇：前向き!!投信ゼミナールコミュの【じわり…ブラジルレアル】

＜格付け会社フィッチ・レーティングス（フィッチ）＞
＞2015年4月9日
・ブラジル：自国通貨建＆外貨建…長期発行体デフォルト格付け
★アウトルック（見通し）引下げ
今回：弱含み（ネガティブ）
従来：安定的
：：理由：：
（１）長期にわたる経済の低迷やマクロ経済の不均衡拡大
（２）財政の悪化
（３）政府債務の大幅な増加
※引き下げは見通しのみ…格付けは（BBB）に据置

！！注目！！

＊ブラジルレアル＊
＞2015年年初から…
・（１）経済の低迷（２）財政の悪化（３）格下げ懸念などを背景に下落傾向続く
⇔
＞4月09日
・フィッチのアウトルックの引き下げにも関わらずレアルは小幅な変動にとどまる

⇒足元レアルの動向には安定化の兆し？

∵（１）市場は下記を「折込済」…
・フィッチのアウトルック引き下げの理由に示した項目
・確かにブラジルの経済や財政が困難なことを示すが…
ex1：ブラジルの経済成長率：
・2014年：前年比＋０．１％
・2015年：前年比▲１．０％
ex2：ブラジルの過去3年の平均成長率：
・＋１．５％＜＋３．２％=BBB格の国々の平均成長率
…目新しいものなし！！

∵（２）ルセフ大統領…連立与党との関係修復に成功→議会は財政緊縮策に協力をする方向
・引き下げの理由の一つをクリア
…ルセフ政権支持率低下＋議会消極姿勢…財政改革を進めるのは困難

※＜格付け会社：スタンダード＆プアーズ（S&P）＞
＞2015年3月23日
・ブラジルの格付けをBBB-（マイナス）に据置
・アウトルックを安定的に

◇レアル下落の要因のひとつであった格下げについて◇
☆少なくとも2社においては目先の懸念は後退した格好です

◆格付け関連以外の理由◆
＜国営石油会社ペトロブラス＞
・4月20日までに監査済の年間決算報告書を発表する見込みとする報道に注目
▼不正献金問題によって監査法人の認証を受けた決算報告書が発表できていないこと
→ブラジル不安の一つの要因
∵このまま今月内に発表できなければテクニカルデフォルト（支払能力はあるが契約違反によりデフォルトと認定）に陥る可能性もある…
・報道が正しければレアルにとりプラス材料
！！ペドロブラスの決算を巡る報道は過去2転3転しており要注意！！

⇒ブラジルの景気回復には時間がかかることが見込まれるなど今後も困難な展開を想定
⇔レアルを下支えする要因にも注意を払う必要があり！！

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↓
http://www.pictet.co.jp/archives/55588