現場の外国為替！コミュの為替の戻しは調整に過ぎない

　ドル円が昨日の日経平均の下げどまり、ＮＹ株の大幅上昇を機に反発している。１０７円前半からのこの上昇は力強くみえる。短期的には１０９円３０銭、あるいは最大で１０９円８０銭くらいまでのポジション調整はあるかもしれない。

　しかし、これで円高が終了するかといえば、その環境にはほど遠い。この動きは月末要因によるポジション調整に過ぎないだろう。１０９円台では新規のドル売りを仕込みたいプレイヤーは相当いるだろう。

昨日は株高＝円安という方程式が働いた。しかしこれは原油価格の大幅安、FEDによる利下げ期待を反映したもので、極めて弱い理由によるものだ。

米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）が２７日発表した９月のケース・シラー住宅価格指数（全米１０都市、２０００年１月＝１００）は２１２・６５で前年同月比５・５％低下した。９カ月連続で下がっている。

また市場の為替変動率はドル円、ユーロ円ともに１５％超という極めて高水準ではりついたままであるし、TEDスプレッド等も正常とは程遠いレベルだ。

またFEDの利下げ期待も曲者だ。前回のFOMCの声明文では、サブプライム関連ではこれ以上利下げを継続しない姿勢を示した。利下げは今後の経済動向によるものとして、利下げのハードルを上げている。

ところが、現在の市場では１２月の利下げを１００％織り込み、０．５％の大幅利下げ期待も観測されている。来年の金利見通しも各金融機関でまちまちな状況である。すなわち市場とFEDの思惑はずれ始めている。FEDが後手後手の金融政策に陥る・・・株式市場は利下げを好感するが、為替市場はそうはいかない。

ドルの本格的な買い戻しは、楽観視できず、基本はドル円、クロス円の戻り売りとしたいところだ。