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mixiユーザー 2009年07月11日 01:12

　こんにちは

今卒論書いてる学生です

卒論の内容は債券先物のヘッジ戦略についてなんですが，ふと疑問に思ったことがあったのでここで質問させてください

　金融工学のコミュニティのほうでも質問したのですが，こちらのコミュニティの方が適切かと思い，書き直しました

（質問1）誰がヘッジを必要とするほどの国債を保有しているの

　余剰金で国債を買ってるなら，投資して黙って眺めててもそこまで重大な問題はないかと思われます

そんなわけで一般の事業会社がヘッジを必要とするほど頻繁にディーリング取引を行ってるとは思えません

いや，まあ行ってるのかもしれませんけど

　やっぱ銀行とか年金基金とかなんですかね

（質問2）何のためにヘッジが必要なほどの国債を保有しているの

　多くの教科書では「債券価格が下落しそうになったら先物を売るべし

」と書いていますが，「え

じゃあ国債売ればいんじゃないの

」という当然のツッコミがあると思います

確かに大量の国債を売却すると当然その価格自体が下落することや取引速度の問題もありますが，別に先物だって厳密には保有している現物債とは異なるわけですから，完全なヘッジが行えてるとは言い難い気がします

それでも先物を売却するメリットとは一体何なのでしょうか

　

（質問3）ヘッジを行うとして，誰が債券先物の買い手になるの

　どこぞの金融機関が「金利上昇しそうだし先物でも売ろう」とか思ったとします

でもこの見解が根拠に乏しいものでなければ，他の金融機関も同じようなことを考えると思います

ヘッジが必要と感じられるときには，このようにほとんどの金融機関が「先物売り」の判断をすると予想されるので，必ず供給超過になりそうなきがします

　金利上がりそうだからって大量に売却された先物を誰が購入しているのでしょうか

　自分の卒論はヘッジの枚数決定についてだけ書いているものなので，これらの質問は直接関係がある内容ではないのですが，ふと疑問に思ったので質問してみました

　数理ファイナンス系の本にはあんまりこーいうことは書かれてないんで，どなたか教えてください

コメント(4)

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[2] mixiユーザー 08月05日 21:07

　これらの教科書に書いてあるのは、あくまで理屈なんです。

　ヘッジする金融機関もあれば、しない金融機関もある。それらを予想に基づいて相場をやるわけです。
　債券価格が下落しそうになったら、債券を売れば良い。
まさにその通りです。
　ただ、売却して損失を表に出したくないから、そのままにして、先物を売買するとか。
一種のごまかしです。

　売りと買いを同時に建てる両建てなどもあります。理屈では意味がありません。
ただ、感覚、感情的にその方が取りやすいと言う人もいたりします。

　先物自体は、流動性を高めるために上場されていた方が良い面があります。

例えば、１億円の債券を買うためには、１億円必要です。
１億円分の先物を買うのには、１００万円程度の保証金で買えます。
小さいお金で売買できるから、流動性が高くなります。

[3] mixiユーザー 08月05日 21:11

　追記です。

国債の所有者は、日銀、銀行が圧倒的に多いと思われます。
銀行は、預かったお金を上手に運用できないから、国債を買うのです。

大量に買っているから、国債が値下がりする（＝利率が上がる）と損失を抱えることになって大変です。

[4] mixiユーザー 08月07日 10:29

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