オプションは知識がお金になる市場といわれているところ。

本屋には株やＦＸの本はたっくさんあるけど、オプションの本はとても少ない。

ﾌﾞﾛｸﾞを書いている人もちらほらいるけど、他のジャンルに比べてとても少ない。

今まで自分なりに勉強してきた知識は本当にあってるのか？と疑問になるのも当然。

そこで、実際にポジションを立ててみて、自分の頭の中のイメージとあっているかどうか？を実験してみることにした。

それを記録に残しておき、あとになって読んでみる。

自分の知識が増えてくると、「あの頃はこんなふうに理解してたのか？」とか、自分の成長を実感できるんじゃないかと・・


今回は　プットの売りと先物を売る「カバードプット」を実験。

カバードプットとは？

オプションの売買法にもいろんな種類があるけど、カバードプット（コール）はＩＶ売買の基本と言えそうな取引手法。

高いと思われるＩＶのプットを売る。そのヘッジとして先物を売っておく。

一番嫌なのが急騰。　この急騰に対するヘッジはコールを買うことで中和することができる。

先物を買うのもコールを買うのもすべてヘッジ。

ヘッジを入れるということは、損失を限定させる行為なので、ヘッジをきつく掛けると絶対的に利益も減る。

ＩＶを取引する方法として、ショートストラドルやストラングルがあるが、これはリスクが高い分、リターンも高い。

今回はもっと控えめは「カバードプット」略して「カバプ」といわれる。


９月５日（月）

今週はＳＱ週。　特にＩＶが高いというわけではなかったが、今夜は米市場が休場だったため、大きな値動きはないだろうという思いと、ＳＱが近いのでセータが大きい。ＡＴＭに近づくとセータも大きくなるので、動きがなければセータとＩＶ低になるだろうという予想で仕掛け。

先物価格８８２０円のときに０９Ｐ８５００を＠４２で２枚売り。

この時のデルタが０．１４１　ガンマ０．０５　セータ６．９　ベガ２．７７

そこで先物miniを３枚売ってデルタをヘッジ。デルター０、０２へ。

日本時間は予想通り値動きはあまりなく、８７９０円で大引け。

ナイトセッションが始まってジリジリとさげ続け
この日のヨーロッパがー４％ぐらいの下げ。
スイスが為替の無限介入！？を発表。スイスのフランはリスクヘッジとしていつも買われる。今回も有事のフラン買いでずーっと高い水準が続いていた。
そのに今回の声明。日本の円にでもしておきたいけど、日本の円も高いし、最近は円高対策も話し合われてるし、もっと円高になると日銀砲（介入）が炸裂しちゃうからなぁ〜で仕方なく米ドルを買ってるんでしょうかね？ドル円も７７円半ばで安心感があります。（スイスフラン/ユーロのチャートをみると凄いことになってます。政府が発表した介入レートまで一気に買われていますが、そこで見事なビタとまり。とても不自然なチャートになってます）

これを書いてるときに１２ＣＨの経済ニュースで、「円高円高といわれてますが、世界的に見るとそうでもないですね？」と女のＭＣが言っていた。
そんなの当たり前じゃん？今は世界の３大通過の米ドル　ユーロ　円はみんな弱い。弱いなかでも円がましかな？というだけのチキンレースみたいなもの。
どう考えても日本経済も弱いでしょう？　ヨーロッパやアメリカみたいに直近の問題に直面していないだけというか・・・勘違い具合が笑えたという話です。



８月２２日につけた震災以降の安値８６１０円に近いところまで下げてしまう。

「３日間で先物が３００円ぐらいのマイナスだったら最高なんだけどなぁ〜」ＳＱ決済でＭＡＸ利益という甘い理想は１日で破られる。


翌日の９月６日（火）

ナイトセッションの終値付近でもみ合っていたけど、午後からまた下げはじめる。

１４時過ぎに先物が８６１０円までさげた後の戻りが弱かったので、ここで新たに先物mini２枚ヘッジを追加。（デルタを調整した）

そこからさらに下げて８５８０円をつける。最大の我慢価格は８５００円。ここから先はＩＴＭ（イン・ザ・マネー）になってしまうので、８５００円に来る前にロスカットは必要。

そこから少し戻すが、戻りが弱い（８６２０円まで）　次の下げがまた８５８０円に来てしまったので、想定外の早すぎる撤退。４２円→８０円で買い戻しx2枚。この時点で７万６千円のマイナス。　オプションの良いところ？は単純なロスカットだけはあまりやらずにロールするという行動を取ることがほとんど。すぐに０９Ｐ８０００円に逃がす＠１４円Ｘ５枚。　ヘッジで入れてる先物の利益が8万ぐらい（弱そうだったから１枚多く立てた）

Ｐ８５００円のロスは、Ｐ８０００円の利益でほぼ回収できる（ＳＱまで２日しかなくて、その時に先物が８０００円以下でなければ＋７万なので。さすがにあと２日で６００円はさげないだろうと。この水準（前日比ー２％以上）で翌日を迎えると日銀砲（ＰＫＯ）が炸裂して株式相場を押し上げてくれるだろうという考えもあり、安心してロールした。　プットのＩＶも盛ってきたので、明日の相場によっては（株式上げのＩＶ低）利確でいいか？と思っていた。

９月７日（水）昨日は夜中の２時には寝てしまった。　その後のナイトセッションは大きく上げて引けたようで、先物価格は８６８０円　米のＩＳＭ非製造業景況指数が予想より良かったことで買われたらしい・・

さらに今日の寄り付き予想が高い　

８７５０円というムカツクぐらいのギャップアップの寄り付きで、まさかのダブルパンチ。というかやってきたことがすべて裏目に出てしまうというトリプルパンチをくらってしまった

仕方ないので、まずは先物３枚を８７４５円の同値撤退。（上積みしたので、入れ値が８７４５円に下がってる）もう２枚は８７３０円で降りた。結果として、先物の利益は３０００円　

寝るときは８万もあったのにさ。朝起きたら利益なしとは？まったく先物ってやつは・・

これでＰ８５００円の７万６千円の損をひっくり返すことができなくなった。

Ｐ７５００円をＳＱにぶっこんで７万円の利益で、差し引き３０００円の損。手数料の合計が１５００円ぐらいだから、今回の取引はマイナス４５００円　なんなんだよ〜とは思うけど、これを先物オンリーやＦＸなどでやってたら損が１５万〜２２万ぐらいの大失敗トレード。　オプションでヘッジをうまく効かせて、単純ロスカットじゃなくてロールして逃がしてやれば、大失敗トレードでも大きな損を出さずに処理できることが実感できた。だから良しとした。（完全な言い訳）

このﾌﾞﾛｸﾞを書いてる時点での先物価格は８７２０円。Ｐ８５００の価格は２９円

見事にはげはげで、取引を開始した時より先物が１００円下げで、先物の利益が１９０００円、オプションもしっかり減価されてて、オプションの利益が２６０００円。しっかりとセータの恩恵を受けることができてる状況。

すげー悲しい。。しかもあさってのＳＱでもしかすると計算上の最大利益の１４万２千円に近い数字が狙える状況。ますます悲しい。。


実験結果

カバードプットは単純なコール売りと同じ。カバードコールは単純なプット売りと同じで意味がない、という解説をしている人もけっこういますが、損益グラフはかなり違ってきます。

そのような解説をしている人は、ＩＶの性質を理解していないのではないか？という結論です。


相場下落で、市場参加者が下方向を意識しはじめると現物やオプションポジションのヘッジでプットが買われる。その結果ＩＶが上がりやすい。相場が下落するとコールオプションはデルタ・ガンマ分だけプレミアが減りますが、このときにＩＶが下がるとは限りません。ＩＶが上がることがあります。そうするとデルタで減価されてもベガで増価されるので割り高に。

ＩＶは基本的に相場上昇で下がります。だからコールはローリスクローリターンでプットはハイリスクな傾向になります。コールを売っている状態で先物価格があがってきた場合、デルタ・ガンマで損がでますがＩＶが下落するのでベガの分で軽減される。プットを売っているときに先物急落などがあるとデルタ・ガンマ・ベガが合わさって襲ってくる。

このことを理解しないでカバードプットは単純なコール売りと同じと思っていると、コールを売って先物が下がったのになんで儲けがでないんだ？という状況になることがあります。

その理由は、先物価格が下がってプットのＩＶが上がる時はコールのＩＶも上がることがある。だから単純にコールを売っていると先物が下がっているのにコールのプレミアが下がらない。ということです。

カバードプットで怖いのは先物の急騰です。先物急騰のヘッジでコールが買われたりするので、コールのＩＶが上昇し、そうするとコールが割高になります。　これはある意味で異常値なのでアービトラージ（裁定取引）を仕掛けるのに絶好のチャンスにもなります。　急落のあとにはカバードコールという意味がわかります。　カバプ・カバコ共にＩＶを取引するということで、余分なデルタは先物で消してしまい、リスクを取り出して取引するということです。単純な片張りとは違うということです。