ひさかわ　みつお先生の株式講座コミュの株式講座第４回　　　みつお流価格決定の実例

今回は、実際にある一つの企業を取り上げて、価格決定の過程をご覧になって頂こうと思います。
中央経済社です。この会社は、企業実務全般を得意とする専門出版社です。大変安定した業種に属しており、安定した利益を
毎年挙げており、健全な財務状態を有しております。という事で、将来の会社の儲けが分かり易く、株価を決めるのが分かり易いという事で取り上げました。皆様もある程度レベルが上がるまでは、安定した会社の中から選ぶ事をお勧めします。
では、説明していきます。そこそこ株の事が分かっている、長い文章はうざいという方は、価格決定の○の下の塊だけをお読み下さい。
結構、講釈が多いので。
（H17.9の決算データで評価）
1.財産の評価

貸借対照表（会社の財政状況を表す表。見たい会社のホームページで投資家へ、とかIRというとこからいける決算短信のページの中にあります）を見ます。
ここで、まず見るポイントがお金（一番強い財産）と有価証券
（すぐ売れる。お金に匹敵するもの。株とか国債）と借金です。借金は、借入金とか社債と書いてあります。
○
見ると、現預金19.5億、長期預金6億、有価証券1.5億。
借金が0です。有価証券は価格変動のリスクがあるので多少評価が、落ちるとして9割で計算します。で、プラスの資産から
借金を引きます。19.5+6+1.35-0＝26.85億円。

後は、基本的に事業を続ける限り使うものであり、一定なので評価しません。売掛金（売上先から後でお金もらえる権利）、買掛金（仕入先に払う予定の金額）、退職給付引当金（退職者に備えて計上している負債）などもほぼ一定の状態に保たれるものなので、異常値が無ければあまり気にしません。

2.利益の評価

過去３年間の利益動向をみます。ヤフーファイナンスや四季報から見られます。見方から説明します。売上高、営業利益、経常利益、当期利益とあります。
売上高は、物、サービスを販売した金額です。利益が伸びていても、ここが伸びていない企業は余り期待できません。経費削減には限界があるからです。
営業利益は、売上から、本来の商売にかかった費用を引いた金額です。
経常利益は、営業利益から金融状の収支をプラス、マイナスしたものです。
当期利益は、突発的な利益や損失を差し引きし税金も引いたものです。突発なものとは、地震による被害とか、土地の売却で
儲かったとかです。ここの利益が最終的な会社の利益なので、
ここで評価します。通常、税金が40％ちょっとなので経常利益の半分くらいになります。その付近で無い場合、突発的な損益が発生している可能性があるので、損益計算書で確認しましょう。一年限りの物であれば、経常利益の半分で評価しましょう。
○
見てみると、H17.9の当期利益が2.6億円。過去３年間で売上は
かすかに微増。営業利益、経常利益は多少上下しているが、ほぼ一定の範囲内。ということで、ちょっとリスクも考え2.4億円がずっと続くと考える。
株価には、現在価値も考え１０年分くらいは見込まれるとし、
2.4*12＝２４億円

○
3　株価決定
財産+利益＝26.85+２４＝５０.65億円

これに、ホームページや商品の印象、他社との比較などし
プラスマイナスする。中央経済の商品の本は専門的な分野なので、難しい本が多いが、分からない人向けに噛み砕き、取っ付き易い本も多く、私も時々読んでおり好印象なので多少プラスして、結果51億円の評価としました。


・・・と評価しましたが、現在時価31億円。私自身も保有している株です。もう少し値上がりし、時価４０億円くらいになれば売ろうと思っております。過少評価されている株が、正常な評価までは時間がかかるし、多少の余裕があった方が安全な運用ができるからです。もちろん、他の割安株との兼ね合いですが。

今回は、非常に長い文章で分からない言葉、理解できない部分が多々あったんじゃないかと思います。どんな事でもよいので
気軽に聞いて下さいね。また、この部分について掘り下げて欲しい、ここは違うんじゃないか何でも結構です。むしろ、どんどんばしばし聞いてください。

今後の講座内容としては、用語の説明、覚えて欲しい事などを一つ一つ細かく紹介していく予定です。